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财务总监应当如何实施财务战略

作者:郑泳梁 整理2017-02-13 11:12来源:IPO案例库打印订阅
[导读]战略(strategy)一词最早是军事方面的概念。战略的特征是发现智谋的纲领。在西方,strategy一词源于希腊语strategos,意为军事将领、地方行政长官。后来演变成军事术语,指军事将领指挥军队作战的谋略。在中国,战略一词历史久远,战指战争,略指谋略施诈。春秋时期孙武的《孙子兵法》被认为是中国最早对战略进行全局筹划的著作。 财务战略(financialstrategy),是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业整体战略,为增强企业财务竞争优势,在分析企业内外环境因素对资金流动影响的基础上,对企业资金流动进行全局性、长期性与创造性的谋划,并确保其执行的过程。关注的焦点是企业资本资源

   战略(strategy)一词最早是军事方面的概念。战略的特征是发现智谋的纲领。在西方,“strategy”一词源于希腊语“strategos”,意为军事将领、地方行政长官。后来演变成军事术语,指军事将领指挥军队作战的谋略。在中国,战略一词历史久远,“战”指战争,略指“谋略”“施诈”。春秋时期孙武的《孙子兵法》被认为是中国最早对战略进行全局筹划的著作。


  财务战略(financialstrategy),是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业整体战略,为增强企业财务竞争优势,在分析企业内外环境因素对资金流动影响的基础上,对企业资金流动进行全局性、长期性与创造性的谋划,并确保其执行的过程。关注的焦点是企业资本资源的合理配置与有效使用。

  梧桐树下V和咸蛋兄妹在辅导企业IPO过程中是如何帮助企业实施财务战略的?

  我们曾经在《咸蛋说》中提过公司实施财务战略的目的在于,通过资本的配置与使用实现企业价值**化。

  梧桐树下V和咸蛋兄妹在辅导企业的不同阶段,有着不一样的财务战略。每一财务战略都应该有着各自适应的阶段,财务总监选择正确的财务战略,可以使公司的发展起到一个事半功倍的效果。

  一般来说公司的财务战略分为:

  扩张型战略,是为了配合公司的一体化战略和多元化战略而展开的。这它是以实现公司资产规模的扩张为目的的。特点是公司对外投资规模不断扩大,现金流出量不断增多,资产报酬率下降,企业负债增加。通过新的产品发展空间,可能会给公司未来带来新的利润增长点和现金净流量,但如果失误,公司财务状况可能恶化,甚至导致公司破产。

  稳健型战略,是为配合公司实施对现有产品的市场开发或市场渗透战略而展开的。它是以实现公司财务业绩稳定增长和资产规模平稳扩张为目的的一种财务战略。他可以充分利用现有资源,对外集中竞争优势,兼有战略防御和战略进攻的双重特点,通常是一种过渡性战略。如果公司现有产品本身已属夕阳产业,发展前景暗淡,仍然实行这种财务战略,则可能给公司带来财务危机,影响公司未来盈利能力和现金流量。

  防御型战略,是为配合公司的收缩、剥离、清算等活动展开的。这种财务战略是以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的。它特点是公司规模迅速降低,现金流入量增加,资产报酬率提高,债务负担减轻。公司财务状况稳健,为将来选择其他财务战略积聚了大量现金资源。但公司会因此而失去一部分产品领域和市场空间。若不能及时创造机会调整战略则会影响公司未来的盈利增长和现金流量。

  那我们该如何选择与公司匹配的财务战略

  1、基于经济周期的财务战略选择

  从财务的观点看,经济的周期性波动要求企业符合经济周期的过程和阶段的实际情况,通过制定和选择富有弹性的财务战略,来抵御大起大落的经济震荡,以减少它对财务的影响,特别是减少经济周期中急速上升和急速下降,抑制财务活动的负面效应。

  财务战略的选择应当与经济周期相适应。经济周期通常要经历经济复苏期、经济繁荣期和经济衰退期,不同经济周期企业应选择不同的财务战略。

  1)复苏阶段:扩张型财务战略;

  2)经济繁荣阶段,快速扩张型财务战略和稳健型财务战略相结合;

  3)经济衰退阶段,防御型与扩张型承接的财务战略。

  2、基于企业发展阶段的财务战略选择

  财务战略选择也要考虑与企业发展阶段相适应。典型的企业一般要经过初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。不同的发展阶段应该选择不同的财务战略与之相适应。这个阶段的选择与经济周期的选择战略基本一致的。

  那么在投资战略上梧桐树下V和咸蛋兄妹如何处理?

  投资战略主要解决战略期间内投资的目标、原则、规模、方式等重大问题。

  1、直接投资

  直接投资指投资者将货币资金直接投入投资项目,形成实物资产或者购买现有企业的投资,通过直接投资,投资者便可以拥有全部或一定数量的企业资产及经营的所有权,直接进行或参与投资的经营管理。直接投资包括对现金、厂房、机械设备、交通工具、通讯、土地或土地使用权等各种有形资产的投资和对专利、商标、咨询服务等无形资产的投资。其投资战略有:

  1)提高规模效益的投资战略:企业规模的优化过程实际上是资产增量经营的过程。资产增量经营,就是要通过投资规模扩大取得规模经济效益。

  2)提高技术进步效益的投资战略:提高技术进步经济效益的核心在于加快技术进步,企业技术进步与企业投资战略紧密相关。投资战略中只有充分考虑技术进步因素,才能提高投资的效率和效果。

  3)提高资源配置效率的投资战略:资产配置是资源配置的重要组成部分。企业为提高资源配置效率投资所可采取的资产结构优化战略通常可分为适中型资产组合战略、保守型资产组合战略和冒险型资产组合战略三种。

  4)盘活资产存量的投资战略:盘活资产存量的投资战略就是要通过投资增量,有效地盘活和利用现有资产,提高资产使用效率与效益,使现有资产创造更大价值。

  2、间接投资

  间接投资是指企业通过购买证券、融出资金或者发放贷款等方式将资本投入到其他企业,其他企业进而再将资本投入到生产经营中去的投资。其主要目的是为了获取股利或者利息,实现资本增值和股东价值**化。其核心是如何在风险可控的情况下确定投资的时机、金额、期限等,尤其是投资策略的选择和投资组合规划。因为涉及证券的知识,在此,梧桐树下V和咸蛋兄妹就不进行展开讨论了。

  3、投资时期选择

  对外投资产品或公司一般是分布在企业发展时期的不同阶段进行组合,主要有如下四种模式:

  1)投资侧重于初创期产品或公司,兼顾成长期和成熟期,这是一种颇具开发实力且创新意识强的企业通常选择的模式,是一种为获得**地位而勇于承担风险的投资战略。

  2)投资侧重于成长期和成熟期产品或公司,几乎放弃初创期和衰退期,这是一种实力不足而力求稳妥快速盈利的企业通常选择的模式,是一种重视盈利而回避风险的投资战略。

  3)投资均衡分布于4个阶段产品或公司,这是一种综合实力极强而且跨行业生产多种产品的企业通常选择的模式,是一种选择多元化经营战略谋求企业总体利益**的战略。

  4)投资侧重于初创期和成长期而放弃成熟期、衰退期,多见于开发能力强而生产能力弱的企业投资战略。

  企业的发展同样离不开融资,那企业该如何精心选择融资战略呢?

  融资战略,是根据企业内外环境的现状与发展趋势,适应企业整体发展战略(包括投资战略)的要求,对企业的融资目标、原则、结构、渠道与方式等重大问题进行长期的、系统的谋划。

  融资战略的类型:

  1、基于融资方式的战略

  内部融资战略:是指企业可以选择使用内部留存利润进行再投

  资。

  股权融资战略:是指企业为了新的项目而向现在的股东和新股东发行股票来筹集资金,目前这种情况在梧桐树下和咸蛋兄妹辅导的新三板企业较常见。

  债务融资战略:债务融资主要可以分为贷款和租赁两类。

  销售资产融资战略:选择销售其部分有价值的资产进行融资,这也被证明是企业进行融资的主要战略。具体体现为设备融资租赁或者售后回租的方式。

  2、基于资本结构优化的战略

  债务融资与股权融资的结构优化、内部融资与外部融资结构的优化、短期融资与长期融资结构的优化等。具体应考虑因素包括企业的举债能力、管理层对企业的控制能力、企业的资产结构、增长率、盈利能力以及有关的税收成本等。

  3、基于投资战略的融资战略

  快速增长和保守筹资战略:对于快速增长型企业,创造价值**的方法是新增投资,而不是可能伴随着负债筹资的税收减免所带来的杠杆效应。

  低增长和积极融资战略:对于低增长型企业,通常没有足够好的投资机会,在这种情况下,出于利用负债筹资为股东创造价值的动机,企业可以利用良好的经营现金尽可能多地借入资金,并进而利用这些资金回购自己的股票,从而实现股东权益的**化。

  最后,企业在发展壮大后,梧桐树下V和咸蛋兄妹觉得更应该谨慎选择分配战略

  分配战略,指由于企业与债权人、员工及国家之间的收益分配大都有比较固定政策或规定,只有对股东收益的分配富有弹性,所以,股利分配战略成为收益分配战略的重点,或者说狭义的分配战略是指股利分配战略,这里只关注股利的分配战略。

  作为股利分配战略时,在栏目《咸蛋说》中曾经提到过,必须先确定其分配的目的:促进公司长远发展;保障股东权益;稳定股价、保证公司股价在较长时期内基本稳定。

  股利分配战略的原则性问题,是公司管理层必须考虑到的:

  1)股利分配战略应优先满足企业战略实施所需的资金,与企业战略预期的现金流量状况保持协调一致。

  2)股利分配战略应可以传达管理部门想要传达的信息,创造并维持一个企业战略所需的良好环境。

  3)股利分配战略必须把股东们的短期利益与长期利益很好地结合起来。

  除此之外,我们还要考虑在企业管理文件或则对外签订的合同的

  影响因素,如:

  1)法律因素:资本限制、偿债能力的限制、内部积累的限制。

  2)债务条款因素:营运资金低于某一水平,企业不得支付股利;企业只有在新增利润的条件下才可进行股利分配;企业只有先满足累计优先股股利后才可进行普通股股利分配等。

  3)股东类型因素:企业的股利分配最终要由董事会来确定。

  4)经济因素:现金流量因素;筹资能力因素;投资机会因素;公司加权资金成本;股利分配的惯性。

  那么在现实中该如何选择股利分配战略?

  1、剩余股利战略:在发放股利时,优先考虑投资的需要,如果投资过后还有剩余则发放股利,如果没有剩余则不发放。这种战略的核心思想是以公司的投资为先、发展为重。

  2、稳定或持续增加的股利战略:指公司的股利分配在一段时间里维持不变;而持续增加的股利战略则是指公司的股利分配每年按一个固定成长率持续增加。

  3、固定股利支付率战略:公司将每年盈利的某一固定百分比作为股利分配给股东。它与剩余股利战略正好相反,优先考虑的是股利,后考虑保留盈余。

  4、低正常股利加额外股利战略:公司事先设定一个较低的经常性股利额,一般情况下,公司都按此金额发放股利,只有当累积的盈余和资金相对较多时,才支付正常以外的股利给股东。

  5、零股利战略:是将企业所有剩余盈余都投资回本企业中。在企业成长阶段通常会使用这种股利政策,并将其反映在股价的增长中。但是,当成长阶段已经结束并且项目不再有正的现金净流量时,就需要积累现金和制定新的股利分配战略。

  最后,梧桐树下V和咸蛋兄妹想提醒一下,各位小伙伴,对于财务战略的选择必须是理论结合企业、国家经济环境、当地政策等相关因素的,财务总监在财务战略的选择上没有绝对**的财务战略,只有相对**的财务战略。记得:“熟记理论、结合实际、大胆假设、谨慎为之”

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( 责编:kasim )
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